皇氏乳业(002329):高端差异化产品水牛奶迈开全国化战略
公司控制了广西70%的可控水牛奶奶源,并一直通过异地收购的形式加大水牛奶的供给,预计2年后公司的水牛奶奶源将达到10万吨每年。通过控制水牛奶奶源,公司基本已经在水牛奶领域构建了较高的壁垒,实现了在差异化领域的绝对优势。
随着广西省水牛奶的品改项目的不断推进,水牛奶的供给瓶颈预计在2012/2013年将逐步得到缓解,奶水牛供给量将超过7万头,按公司可以控制5万头,每头每年2万吨的产量计算,2年后公司的水牛奶奶源将达到10万吨每年。
水牛奶奶源的高速增长与公司未来水牛奶产品产能的释放将实现良性循环,市场空间非常广阔。公司将开始加快省外市场的拓展速度,以差异化的高端水牛奶为突破口,待水牛奶在省外的销售实现了规模化之后,将激发农户收集更多的奶水牛,实现一个良性循环。我们认为公司对水牛奶奶源的需求将在较长时间保持高速增长,公司未来对其的需求不仅体现在高端水牛奶产品的放量,待水牛奶的供给达到一定规模后,公司有可能加大水牛奶奶酪等产品的开发,考虑到欧洲国家对水牛奶奶酪的巨大需求,我们认为公司未来水牛奶产品的市场空间将非常广阔。
2011年上半年本部的募投项目将投产,液态奶的产能将达到10.5万吨,支持公司省外扩张。加上10月底公告的新购厂房具有日处理酸奶50-100吨的生产能力,预计明年3月份投产,按照8000元/吨的价格,每年生产300天计算,每年将为公司增加1.2亿元的销售收入。公司未来还计划引进乳饮料生产线扩大产能。
预计高端水牛奶产品在春节前可以在省外面世。高端水牛奶产品目前只欠包材设备到位,产品设计规划等准备都已就绪。预计本月可以完成所有准备工作,调试后春节前可以推向市场。目前规划的水牛奶产品价格在10元/瓶、15元/瓶(250ml)左右,毛利率约70%。预计明年省外市场能为公司带来至少1-2亿的收入。
新产品的销售渠道计划走团购形式,先在高端写字楼进行示范工程。公司的高端水牛奶产品面向的消费人群主要是白领等高收入人群,计划先在北京、上海等发达地区的写字楼进行试水。如果销售情况良好,将在超市等渠道进行大规模铺货,同时加大广告投入力度。目前公司已经聘用了经验丰富销售人员准备在北京上海开始推广新产品,考虑到公司的水牛奶在国内并没有竞争对手,我们认为公司产品的推广能够在新市场获得成功。