东北证券：给予建发股份“谨慎推荐”评级
摘要：公司在供应链运营领域已涉及浆纸、钢铁、矿产品、化工产品、农产品等十大业务领域。其中，盈利规模较大的主要有浆纸、钢铁、汽车。基于公司业绩长期增长的历史、供应链业务转型后进展顺利及目前估值偏低，给予谨慎推荐的投资评级。
基于多年的贸易业经验，公司于2006 年开始向供应链运营转型。供应链运营是更先进的服务业态，不仅可降低企业的交易成本，交易双方的业务纽带关系也更稳定。公司在供应链运营领域已涉及浆纸、钢铁、矿产品、化工产品、农产品等十大业务领域。其中，盈利规模较大的主要有浆纸、钢铁、汽车。预期2011年全年公司收入达到780亿元，归属母公司股东的净利润22.4亿，对应每股收益1.00 元。2011年PE 为8 倍。若以房地产行业估值评价，公司估值趋于合理。但公司业务构成中，有一半为供应链运营业务，A股市场同类资产估值约为15倍PE。基于公司业绩长期增长的历史、供应链业务转型后进展顺利及目前估值偏低，给予谨慎推荐的投资评级。
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